作者：SanTi Li , 风瑜，纳西妲；来源：Future小哥哥
摘要：
随着Web3行业的不断成熟，Telegram这一即时通讯软件的生态潜力与其项目本身价值成长也在进一步得到更多的重视。Telegram以其隐私性，便利性与开放性著称，并且内部生态内部也出现了如TON公链与衍生基于TON开发的各类项目。包括基于Telegram聊天窗口开发的BOT类软件与嵌入类项目，这些都进一步丰富了Telegram的整体价值多样性。而与窗口内嵌不同的Ime Messenger 版本TG，更像是为其插上了Web3的翅膀，让整个Telegram更加易用、完善、优化与丰富。也更类似于VX支付的操作体验。
本文将从项目基础，团队能力、特点解析、估值分析、未来长期价值、Telegram与Ton关系、疑惑点等角度对其价值进行解读。
一、基础介绍：
iMe是基于Telegram开发的多功能Web3版本软件，可以更快速的理解为Telegram的Web3特殊加强版。用户账户可以与Telegram无缝互通，内容完全同步，但是软件需要单独下载。
2021年6月，iMe的用户为230万，日活跃用户超过20万，截止2024年9月 目前iME已经拥有1300万的用户。3年用户增长率达到565%左右。由于iME账户和Telegram账户完全通用，TG的9亿用户也可随时无缝的使用iMe版本的TG软件。
Fig.1. iMe版本3年间用户增长图
也许得益于TG与iMe之间的用户通用性，所以如图1所示，iMe的用户数量3年间出现了超过1000w用户的大幅提升。功能层面，从下面一组图的对比也能简要发现核心的不同：
通过图片简要对比可以明显看出，iMe在Telegram原始版的基础上增加了一个额外开发的多链Wallet功能，内置了多链Multichain的资产和相关的Defi，Staking，payment或Binance Pay带来的币安交易服务功能。这使得用户可以很轻松的在TG软件中应用Web3的功能性。（目前已支持BTC, BSC, ETH, SOL，TON, Base, Arb, Matic,TRON, ZKsync，OP, Manta, RON, Celo, Fantom, Blast等18条公链资产）用户可以直接将这些资产发送给iMe TG好友的钱包，并且可以利用不同资产在群组服务中互动。比如通过Cryptobox功能在telegram群组中进行空投与crypto红包的发送。
而这种开发模式，iMe也带来了后续不断为软件开发与TG加入丰富功能的空间与并可以互补优化TG原始版本来不及优化的操作便利性（如整理类，AI功能，语音转文字功能， 实时翻译等功能）
特别是基于Google翻译与Chatgpt的实时翻译功能，完美解决了很多Web3工作者的语言困境，可以直接在Telegram软件中解决语言翻译问题，大大增加了沟通效率。下图展示了APP版本的翻译功能：
图片2中我们可以看到，目前原始版本的Telegram对话中还不提供即时翻译功能，而iMe版本的telegram中用户已经可以直接使用整个群组对话一键翻译的功能。PC版本也已更新直接一键翻译功能，这对于语言障碍的用户有着非常好的实用性。由此可见，iMe加强版的TG更像是Web3版本的VX生态系统类型。
而iMe团队对于整个Telegram的额外贡献还有很多细节，如操作性的优化，由于篇幅限制，这里不方便一一展开详细对比，有兴趣的读者可以自行更详细的体验一番。
二、Token Economics通证经济分析：
$LIME总量约为10亿个左右，流通率约为61%左右，由于lime token 6月开始进入了定期销毁活动周期，项目方通过gas费和提供的服务获得的LIME代币将被冻结，并定期销毁所以通证总量会逐渐降低，VC等早期抛压已经完全释放。 在2024年年初项目的FDV在经历了2年多深度洗盘后，得到了一轮相对强力的估值反弹，由低点仅为8M左右的估值拉升到120M左右后，跟随整体大盘市场进入了回调期。
截止2024年9月18日左右，$Lime 的FDV在37.5M 左右波动。
● 交易和操作的Gas费用, Telegram内部好友转账的gas等
● 新：持有10000枚token的用户，可以免费获得Ime版本的高级会员服务
● Cryptobox应用（类似微信群红包的多链版本与空投）
三、团队分析：
iMe项目团队和Telegram团队的人员架构有所类似，其中都不少有来自俄罗斯和乌克兰的顶尖工程技术人才。而Telegram团队的创业团队总人数并不是特别庞大，所以也给了iMe进行拓展与互补的良好空间。俄罗斯的开发技术在全球享有盛誉，为这些项目提供了强大的技术支持和产品稳定性。
团队与Telegram核心team保持着较为紧密的联系，包括但不限于部分token的持有，股权的协商与合作研发的可能。由于部分信息并非公开宣布，所以此处可当做个人分析来处理。由于Telegram类型项目的隐私性较高，所以并无太多关于founding team的公开履历分析. 单从个人的接触与了解来看，团队是属于强技术与产品，市场想做得好，但略微更需要靠谱的PR机构进行一定帮助，让更多人了解的情况。
四、未来长期价值分析：
对于iMe lime的长期价值分析，可以先从以下几个角度进行探索：
1.iMe与Telegram的关系：
从我们进行的上述描述与研究体验来看，iMe与Telegram更像是深度绑定的产品关系，因为iMe的核心本体就是Telegram本身，但又在此基础上，为telegram插上了Web3便利使用的铠甲与翅膀，让整个TG的软件架构看起来更加的完善。更像是微信的web3多链版本了与支付功能。使用iMe版本的TG等于让用户使用了一个功能更庞大的Telegram，并且完全的账户互通同步云存储也使得用户没有使用的学习门槛。
因此关于iMe的长期估值，会得益于Telegram作为软件本体的本身估值的增长，目前telegram作为社交软件上市的估值之前为300亿美金，但随着热度的不断攀升其也许估值会进一步提升。作为一个保守的估值方法，我倾向iMe仅用10%左右的本体估值。（5%的现存客户+100%可随时互相通用的客户+额外的功能拓展）
2.iMe与TON的关系与模式差别：
这一点也是许多人之前没有弄明白的点，iMe与TON是类似于Telegram与TON之间的关系。TON本身是基于TG底层开发的公链，所以对于TON的估值模型，也可以按照传统的公链估值与小程序APP Center的方式进行估值。无论是在Telegram的原始版本，还是在iMe版本中，TON和相关项目小程序都是正常使用的。
但与原始TG不同的是，iMe的集成系统中，也在主界面增加了对于TON链的支持，使操作手感更像微信或者日常使用的Wallet感觉（如I’m token, TP等）。而基础TG的聊天框内嵌式wallet也依旧可以正常使用，但由于内嵌聊天框式的钱包很容易和群聊等日常对话混淆，所以我更喜欢这种在UI上增加功能的开发模式。由于其对于传统TG额外的补充性和独立功能开发性，后续TON与iMe的额外开发空间也进一步提高了。
3.综合未来价值分析总结
由上述内容可见，iMe的长期价值主要与产品开发，TG本体走势，对本体的优化与额外开发，以及自身的区块链web3 token应用产生了综合的、多面立体的绑定。对于其估值的模式，也可以综合传统软件估值+公链L2估值+Payment等Defi估值模式+AI+Wallet等额外类型的估值集合
综合多方面的模式，3-5B FDV也许并不是过于夸张的未来长期估值，仅保守取得现TG 10%估值的模式就已经可以达到3B的FDV。但也需要价值更进一步的展示，被应用使用。如果随着TG进一步的扩展，牛市顶峰能否达到10B及以上的估值也要看后续的市场，AI功能，支付应用以及TG是否进一步强势买入等诸多综合因素。
所以，个人认为，目前此项目的总估值37.5M依旧处于低估的状态。而使项目遭遇严重低估的原因可能就是之前市场营销层面的不适应、不熟悉性。由于过分重视社媒和社区内部，而媒体有所不足，在市场上找不到太多对于此项目深度解读的报告，所以这也留下了低估的空间。 但3年之中，也经历了漫漫熊市，还能在不断的更新开发与时俱进，这是一个好的产品与项目团队应该有的品质。而被埋没的价值，也会有善于弄潮之机构逐渐发掘，一步步进入正轨。但Telegram API故障，金融领域极端黑天鹅的可能性，也是需要读者进行极端情况判断的地方，包括整体Telegram生态系列团队都有一定的匿名性，不太容易做好尽职调查，所以进行客观冷静的判断甄选优质的项目，也是很考验研究者的能力。
五、总结Conclusion：
本文阐述了Telegram的Web3特殊版本的iMe Messenger的独特之处，特点功能，多链配置与其为Telegram生态进行优化与价值拓展的潜力性。同时也对其通证经济与被低估的缘由进行了解读，Telegram作为隐私性与开放性的代表社交与即时通讯生态，充分展示了在Web3领域的潜力与价值。
而对于熟悉微信支付的用户来说，微信的支柱功能：支付，社区应用，各类入口功能，与小程序拓展。也恰好更加类似于iMe版本的Telegram的产品逻辑，iMe对于Telegram的支付与好友转账，群应用，额外交易所操作，Ai等进行了集中重点的开发，从另一个角度冷静分析，Telegram利好于Web3应用的也许恰恰也这种模式。但由于讲解内容的缺失，导致生态用户虽多，但客观review数量却缺少，这也是造成其估值不足的原因之一。而发掘被低估项目的价值就成了一件有趣而又有意义的事情。
投资有风险，纵然稳如黄金，也会在极端情况下曾经经历大幅的下降，永远都要对市场与风云变化的经济抱有敬畏之心。也希望大家能够发现更多优质的被低估的项目。
（P.S. 估值的推断仅为分析分享，并非购买建议）
